Обозрение от Института Экономической политики имени Е.Т. Гайдара
Опубликовано в журнале Вестник Европы, номер 28, 2010
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В ИЮНЕ:
предварительные данные и основные тенденции
Обзор Института Экономической политики имени Е.Т. Гайдара (Института Гайдара)
I. Политический̆ фон: намерения и реальность
Среди июньских событий̆ в политической̆ сфере, способных оказать влияние на экономический̆ климат в России, следует упомянуть проведение экономического форума в Санкт-Петербурге и визит Президента Д.А. Мед- ведева в США. Выступая на экономическом форуме, Президент сообщил о подписании указа, сокращающем список стратегических предприятий в 5 раз. Этот шаг в краткосрочной̆ перспективе имеет, скорее, знаковый̆, нежели практический̆ характер и призван продемонстрировать желание Президента проводить более открытую политику в отношении иностранных инвесторов, чем это было характерно для второй̆ половины 2000-х гг.
В ходе визита Президента Медведева в США было объявлено о твердом намерении сторон решить все вопросы, касающиеся вступления России в ВТО к осени нынешнего года. Впрочем, это не первый “прорыв” на переговорах на высшем уровне, что заставляет отнестись к нему с осторожностью.
Тем временем перспективы экономической̆ кооперации в рамках стран СНГ также остаются достаточно туманными: Украина подписала соглашение с ЕС, которое несовместимо с возможным вхождением страны в торговые и таможенные союзы, предлагаемые Москвой̆ (ЕЭП, ТС). С другой̆ стороны, весь июнь прошел под знаком ожесточенных взаимных претензий̆ и требований̆ между Москвой̆ и Минском по поводу цен на поставки и транзит газа, а также режима торговли внутри Таможенного союза нефтью и нефтепродуктами; дошло и до перекрытия газового вентиля и официальных демаршей Брюсселя. Даже если Минск подпишет в конце концов документы Таможенного союза, это вовсе не будет означать разрешения конфликтных вопросов и окончания торговых войн между Москвой̆ и Минском.
На саммите G20 в Канаде представителями ведущих экономик мира была согласована позиция, отражающая компромисс между сторонниками форсированного (Франция, Германия) и сдержанного (США) сокращения бюджетных дефицитов: решено сократить к 2013 г. дефициты примерно в два раза к нынешним уровням. Российское руководство заявило, что такие темпы соответствуют возможностям и намерениям правительства России.
II. Макроэкономика, финансы и бюджет: нестабильная стабильность
Макроэкономическая динамика в июне традиционно была подвержена влиянию ситуации на мировых рынках. Проблемы в зоне евро в апреле-мае привели к значительным изменениям в паре доллар/евро: курс EUR снижался с отметки 1,36 долл. 14 апреля до 1,19 долл. 7 июня, а затем вырос до 1,23 долл. к 28 июня. Эта динамика отразилась в высокой̆ неустойчивости цен основных сырьевых товаров: цена барреля нефти Brent снижалась с 89 долл. 3 мая до 70 долл. 25 мая (–21,3%), а затем выросла до отметки 78 долл. к 16 июня (+11%). Аналогичным колебаниям были подвержены и цены на цветные металлы: с 15 апреля до начала июня они упали на 24–33%, а затем к концу месяца выросли на 8–12%. Традиционно российские фондовые индексы повторяли колебания цен на сырьевых рынках.
Международные валютные резервы ЦБ составили на 25 июня 461,4 млрд долл., таким образом, уже два с половиной̆ месяца при незначительных колебаниях резервы остаются на уровне, достигнутом еще во второй̆ половине апреля, — 454–461 млрд долл.
С 1 по 28 июня ИПЦ в России вырос на 0,4% (с начала года — на 4,4%), в то время как в июне 2009 г. этот индекс составил 0,6%; таким образом, в годовом выражении инфляция составила на конец июня 5,8%. По всей видимости, однако, цикл снижения инфляции (в годовом выражении) близок к завершению. Напомним, резкое замедление инфляции происходило в России весной̆ 2009 г., поэтому месячные показатели роста цен в мае-июне 2010 г. все более сближаются с прошлогодними. При близости значений̆ майской̆ инфляции 2009 и 2010 гг. (0,5% в мае текущего года и 0,6% в мае 2009 г.), качество роста цен существенно отличается: в мае 2009 г. базовая инфляция составляла 0,5%, в то время как в мае 2010 г. — 0,1%.
Это означает, в частности, что рост цен, обусловленных сезонными и административными факторами, весной̆ 2010 г. заметно ускорился по сравнению с прошлогодним.
В летние месяцы и в начале осени существенное ускорение инфляции вряд ли возможно, но к концу года инфляционные риски возрастут. Этому будет способствовать как рост денежной̆ массы (с начала 2010 г. до 1 мая прирост M2 составил 4,7%), так и оживление потребительского спроса и вероятное прекращение тенденции к укреплению рубля.
По итогам июня ЦБ прогнозирует чистый̆ приток капитала в размере 3–4 млрд долл. (как и по итогам мая); таким образом, чистый̆ приток капитала в июне будет зафиксирован уже четвертый̆ месяц подряд, после оттока в январе-феврале в размере 16,9 млрд долл. При сохранении этой тенденции значительный̆ отток капитала, наблюдавшийся в начале года, может быть полностью скомпенсирован уже в июле-августе.
В июне были внесены поправки в Закон о федеральном бюджете на 2010 г.: запланировано увеличение доходов бюджетной̆ системы на 1,2% ВВП при сокращении расходов на 0,2 п.п., в результате дефицит бюджета сократится с 6,8% ВВП до 5,4% ВВП.
Это стало возможным благодаря позитивной̆ конъюнктуре мировых рынков сырья, обеспечившей̆ более динамичное поступление доходов, и политике сдерживания расходов. Так, доходы федерального бюджета за январь–май составили 19,1% ВВП, что на 1 п.п. больше, чем за аналогичный̆ период прошлого года. В результате федеральный̆ бюджет исполнен с дефицитом в 2,9% ВВП против 3,3% ВВП в 2009 г.
За счет тех же внешних факторов резервный̆ фонд, хотя и уменьшился за 5 месяцев на 519,5 млрд руб. (на 28,4% по сравнению с ситуацией̆ на конец 2009 г.), однако, вопреки ожиданиям, по всей̆ видимости, не будет полностью использован до конца 2010 г. на покрытие дефицита федерального бюджета.
Бюджет расширенного правительства по состоянию на 1 мая 2010 г. исполнен с профицитом 2,3% ВВП. При увеличении доходов на 1,1 п.п. ВВП по сравнению с тем же периодом 2009 г. расходы сократились на 1,1 п.п. ВВП, при этом в абсолютном выражении объем расходов увеличился на 550 млрд руб. или 13,3% по сравнению с уровнем аналогичного периода прошлого года. Однако в структуре расходов произошли значительные изменения: сократились расходы по статьям “национальная экономика” (1,6 п.п.), “национальная безопасность”, ЖКХ, “здравоохранение”, “образование” и “общегосударственные вопросы” (в совокупности — на 1,7 п.п.), в то же время значительно увеличены расходы на социальную политику (с 10,9% ВВП в январе–апреле 2009 г. до 13,1% в том же периоде 2010 г.).
Пересмотр Росстатом данных по динамике промышленного производства привел к тому, что оценки предкризисного роста производства оказались понижены, соответственно глубина кризисного падения — сглаженной̆, а темпы послекризисного восстановления — более высокими. Рост производства в промышленности за январь 2010 г. относительно аналогичного периода 2009 г. составил 110,3%, в том числе в добыче полезных ископаемых — 106,0% и в обрабатывающем производстве — 114,4%. Позитивную динамику в промышленности отражают и данные по динамике грузооборота транспорта (рост на 12,4%), производству и распределению электроэнергии, газа и воды (рост на 6,0%).
Позитивную динамику производства поддерживает некоторое оживление потребительского спроса. Так, оборот розничной̆ торговли в январе — мае 2010 г. составил 102,9% от уровня аналогичного периода прошлого года.
В свою очередь, рост спроса опирается на рост доходов населения, которые в январе–мае составили 106,2% от уровня того же периода прошлого года. Рост доходов, однако, носит специфический характер: показательно, что поступления по НДФЛ в бюджет оказались в январе–апреле ниже (в долях ВВП), чем в аналогичном периоде предыдущего года. Это связано с тем, что в значительной̆ мере рост доходов был обеспечен за счет валоризации пенсий (за январь–апрель 2010 г. реальный̆ размер назначенных пенсий̆ увеличился в 1,43 раза по сравнению с январем–апрелем 2009 г.). В связи с этим рост потребительского спроса может оказаться временным и ограниченным. Характерно, что рост оборота розничной̆ торговли преимущественно был обеспечен увеличением оборота продовольственных товаров (на 4,6%), при том что торговля непродовольственными выросла лишь на 1,3%. На продолжение стагнации в этом секторе указывает и крайне низкий̆ темп роста цен в нем — 1,7% с начала года (при росте на 4,8% продовольственных товаров и на 6% — платных услуг населению).
III. Промышленность: с надеждами, но без уверенности
Однако наибольшее влияние на перспективы экономического роста в краткосрочной̆ перспективе будет оказывать сохраняющийся низкий̆ уровень инвестиционной̆ активности. В I квартале 2010 г. инвестиции в основной капитал составили 1262,6 млрд руб., или 95,9% к уровню соответствующего периода предыдущего года, когда инвестиционная активность уже переживала фазу драматического спада.
По итогам января–мая ситуация несколько улучшилась: инвестиции составили 99,6% к уровню прошлого года (данные с учетом предприятий малого бизнеса и не- наблюдаемых видов деятельности), что позволяет предполагать близкое окончание фазы инвестиционного спада.
Вместе с тем в сегменте средних и крупных предприятий и в основных отраслях̆ промышленности ситуация выглядит гораздо хуже.
Так, инвестиции в секторе добычи полезных ископаемых в I квартале 2010 г. составили 89,9% к уровню прошлого года, в обрабатывающих производствах — 78,6%, в строительстве — 70,3%, в торговле — 84,2%, в транспорте и связи — 76,5%.
Неустойчивость положительной̆ экономической̆ динамики демонстрируют и конъюнктурные опросы ИЭПП. По первым оценкам, интенсивность роста выпуска в июне выходит на очередной̆ посткризисный рекорд и становится все более сопоставимой̆ со значениями этого показателя начала 2008 г. Вместе с тем первые оценки июньской̆ конъюнктуры показали снижение оптимизма предприятий̆ после майского скачка. Предприятия не удержали рекорд, но сохранили значение этого показателя в положительной̆ зоне. Основная причина падения оптимизма — резкое снижение оценок спроса.
В июне эта компонента Индекса экономического оптимизма ИЭПП потеряла сразу 16 пунктов и вновь стала отрицательной̆. Динамика оценок запасов также подтверждает отмеченную тенденцию: в мае баланс оценок явно улучшился, что свидетельствовало о надеждах предприятий на увеличение темпов роста продаж в июне-июле, но в июне баланс ухудшился в сторону среднего для предыдущих кризисных месяцев уровня.